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《11月FOMC会议点评：好意思联储框架下，未改降息周期：暗意潜在风险犹在》

【策略张弛】接头到自9月议息会议以来，包括工作、零卖、PMI等在内的一系列数据均呈现旯旮企稳态势，对应国外风险的阶段性降温，同期又恰逢好意思国大选窗口前后，这或是本次“平常”议息会议的伏击布景。咱们络续保管关于好意思国经济“非线性恶化”的判断，可爱黄金回调后的配置契机。

风险教导：监管趋严；权柄阛阓波动；长端利率大幅下行；宏不雅经济复苏不足预期。

消耗

《食物饮料行业周报：板块受益顺周期偏好回暖，强天禀龙头连接推选》

【食饮刘宸倩】推选高端酒、热心次高端等高弹性酒企。短期基本面风险、EPS风险均有所出清，阛阓对板块基本面明白已再注视。从中期开辟链条来看，商务需求改善相对前置，而住户收入预期改善作陪的众人消耗开辟相对后置，因此当下提议连接热心白酒顺周期属性下的配置价。

看好餐饮链属性标的开辟。【餐饮链】跟着餐饮消耗券陆续加码，咱们展望结尾动销有望在计策刺激下冉冉复苏，看好后续餐饮链的弹性。【失业食物】热心企业收入端增长的细则性，具备多渠说念、多产物的公司具备更强的终了智商。

风险教导：宏不雅经济复原不足预期、区域阛阓竞争风险、食物安全问题风险。

《农林牧渔行业周报：猪价短期回落，热心栽种业计策驱动》

【农牧刘宸倩】热心生猪生息。行业依旧有较为优秀的核心利润，且非洲猪瘟之后行业的快速彭胀中，仍有无数企业是低质料施行产能，行业资本方差依旧弘大，头部企业有填塞的逾额利润开释，提议优选低资本高质料彭胀的优质企业。

风险教导：转基因玉米推广过程延后/动物疫病爆发/产物价钱波动。

《家电行业周报：国内双11家电发达亮眼，大选落地热心关税计策变化》

【家电王刚】热心两条干线：1）功绩持重+高股息答复的白电龙头，2）具备强竞争上风的优质出口链龙头公司。1）国内双11众人电销售亮眼，彩电量额规模位居第一；2、过往好意思国对华先后三轮加征关税，我国度电企业的好意思国OBM业务敞口有限，头部家电企业国外产能布局完善，且短期内中国供应链难以替代，资本转嫁智商较强，展望影响有限。

风险教导：海表里需求波动、行业竞争加重、原材料价钱波动、汇率波动、关税波动风险。

《社服行业周报：高教选营望加速、激勉冰雪游经济，热心三季报触底板块回升弹性》

【社服叶想嘉】刻下热心：1）前期承压显豁的顺周期标的触底回升，如旅店、餐饮以及东说念主服中部分弹性公司。2）港好意思股三季报将于接下来两周络续揭晓，络续看好绩优标的功绩终了智商，如OTA平台、亚朵等。老师K12板块需求刚性，功绩增长细则性强。3）短期热心促消耗计策、老师计策旯旮变化催化板块发达，如冰雪旅游、餐饮、民办高教、K12板块。

风险教导：消耗需求复原不足预期，计策本色落地遵守风险，原材料价钱高潮，劳能源短少风险等。

制造

《电新行业周报：大选心计冲击完了，热心点归来景气右侧信号与产业本事超越》

【光储姚遥】热心“估值凹地、新本事成长、剩着为王”三条投资干线。好意思国大选“利空落地”，对A股干系标的股价变成压力的并非大选休止自己，而是好意思股光伏板块的下落，心计冲击完了后，板块后续热心点应重回：景气度改善信号、产业本事超越、国内/国际计策进展、以及功绩终了情况。板块Q3功绩底部夯实、出清提速明确，景气拐点已至。

【电力开辟姚遥】推选三大干线：电力开辟出海、特高压澄莹及主网建设、配网翻新&网外。《能源法》发布，明确激动电网基础门径、智能化翻新和智能微电网建设；国网能源院发布《新式电力系统发展分析证实2024》，强调积极构建“两自四化”智能微电网。

【风电姚遥】推选三条干线：1）盈利改善趋势有望连接的风机门径；2）受益于海风及出海逻辑的塔筒门径与海缆门径；3）风机大型化加速布景下产能结构性偏紧，盈利有望起原开辟的主轴及铸锻件门径。在西洋风机企业全球业务连继承缩以及国内风机企业可靠性考据陆续完成布景下，国内风机企业新兴阛阓份额有望连接进步。

【氢能与燃料电板姚遥】板块重心热心新买卖形式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新买卖形式才会推动计策和补贴精确落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新式电力消纳，热心运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部计策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重心热心高卑鄙核心开辟。

风险教导：计策不异、践诺遵守低于预期风险；产业链价钱竞争狠恶程度超预期风险。

《机械行业周报：看好工程机械，热心船舶和工业气体板块》

【机械满在一又】看好工程机械，热心船舶和工业气体。

【工程机械】重磅化债决议通过，看好工程机械主机厂现款流连接改善，内销新一轮周期复苏细则性再次进步。

【船舶】坚韧看好造船周期连接上行。

【工业气体】零卖气价钱环比相接高潮，看好工业气体板块。

风险教导：宏不雅经济变化风险；原材料价钱波动风险；计策变化的风险。

周期

《地产行业点评：十万亿撑持地方化债，收储有望加速落地》

【地产池天惠】东说念主大常委会进一步加大财政化债力度，保险地方财政安详脱手，撑持推动高质料发展，具有伏击风趣风趣。同期房地产的产业链长、波及面广，是稳内需的伏击持手，后续地产计策仍有望络续加码。现在地方政府的化债使命也曾起步，后续稳经济稳地产的逻辑或将愈加顺畅。热心收储落地过程及催化，热心政事局会议及中央经济使命会议的潜在计策窗口。

风险教导：宽松计策对阛阓提振欠安；三四线城市复原力度弱；房企出现债务失约。

《化工行业周报：东说念主大常委会审议通过化债决策，顺周期场所可冉冉热心起来》

【化工陈屹】提议成长为主，顺周期不错冉冉热心起来。

行业旯旮变化：

1）特朗普当选阛阓操心加税影响化工品出口，遥眺望波折影响会得到较大缓冲，相对可控；

2）三星第 8.6 代 IT OLED 工场的主要开辟已完成，OLED产业趋势在加速终了；

3）白俄与俄谐和削减10%的钾肥产量，故意于钾肥价钱企稳进取。

风险教导：国表里需求下滑，原油价钱剧烈波动，国际计策变动影响产业布局。

《巨额&贵金属周报：氧化铝价连接上行，一体化铝企上风突显》

【金属李超】连接热心一体化铝企。

【铝】供需缺口和资本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性高潮，吨铝利润有望进一步彭胀。沉静利润及现款流有望带来铝板块估值抬升。

【铜】矿端紧缩预期加强以及再生铜增量孝敬收缩，展望Q4铜价核心有望上移。

【黄金】特朗普上台财政赤字率或显耀放大+可能再通胀，重复基于降断来回的SPDR持仓回流，伦敦现货黄金或冲击3000好意思元。

风险教导： 技俩建设程度不足预期；需求不足预期；金属价钱波动。

《稀土＆小金属周报：国内锑价冉冉开辟，热心供给扰动下的稀土加价终了》

【金属李超】热心稀土/钼/锑。

【稀土】络续看多稀土价钱。重申稀土板块股票基本面底部进取、“类供改”计策下价值重估的契机。

【钼】钼价“有量无价”的僵局有望冲破，高潮通说念进一步明确。

【锑】中遥眺望国外供应难增、以致减量明确，锑价望迎第二波高潮。

风险教导：供给不足预期；新能源产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。

《交脱手业周报：嘉友国际拟与MMC深切合营，兴通股份拟与建发成立合伙公司》

【走运郑树明】推选顺周期板块的tob物流，航空。

【物流】快递业务量增速保管高位，Q3快递公司功绩同比增长。刻下快递板块低估值，推选顺丰控股以及危化输送龙头兴通股份。

【航空】稳工作促消耗计策推出，供需优化细则性增强，重复油汇利好成分，推选航空板块。

风险教导：需求复原不足预期风险，油价高潮风险，汇率波动风险，价钱战超预期风险。

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